依照“十四五”规划和2035年远景目标纲要的指引，民建江门市委会委员许照云作为合伙人所在的礼瀚投资对未来十年的产业趋势变化进行了深入研究分析，在全球格局变化的今天，构建国内国际双循环的时代大背景下，结合当前产业和资本实际，选定重点赛道关注。
许照云告诉融中，依托上市企业与产业基金、并购基金，礼瀚始终关注国内市场进口较大的、特别是国内技术领先性和商业化能力兼备的行业，布局0-1和1-N的进口替代型创新和技术驱动型行业应用，从真正的应用场景及商业落地机会，挖掘寻找具备爆发潜力的大赛道。
“在保证资产配置安全的前提下，积极支持有潜力的行业和项目，助力企业实现持续发展，获取最大化投资成功率和回报率。”这是礼瀚的投资准则。
坐落在风景秀丽的杭州玉皇山南基金小镇，礼瀚投资这家成立十余年的投资机构，坚持采用“产业+资本”双驱动策略打造精品投行。两年前，许照云在某个科技项目的投资尽调期间，结识了礼翰投资董事长韩立，两人投资理念和价值观非常契合，一拍即合。自此拥有10余年资本市场经验的许照云，参与管理多只新基金的同时，开启了一段新的投资旅程。
“谨慎寻找确定性更强的项目”
随着市场变化以及国产替代趋势涌现，礼瀚投资也从最初的节能环保、清洁能源扩展至先进制造、半导体、新能源、新材料等领域，并涉足军工、航空、航天等前沿科技领域，但始终围绕产业投资布局。
“我们倾向于选择那些技术壁垒足够强、市场体量足够大的项目。此外，我们也非常重视创始团队的稳定性和创始人本身的背景和经历。”许照云告诉记者，“在寻找好项目时，我们的渠道和普遍市场化机构并无太多差异，主要包括券商、地方政府和同业等，但主要会关注产业链上下游环节，以及那些高管出来的创业项目，确定性更高。”
值得注意的是，除了对先进制造、半导体及新能源等传统行业有深刻理解和布局，许照云对人工智能AI的兴趣也十分浓厚。“自去年大模型风潮兴起后，整个AI行业变得非常火热。我们关注AI，主要是因为数字经济是未来发展的确定性方向，大数据与人工智能的结合将成为主流趋势。”
许照云告诉记者，“我们更倾向于关注专用模型和垂直领域的小模型，特别是在原有传统行业场景下落地实现转型升级的技术，如智能工厂、工业制造数字化等。不过，传统行业在智能化升级和数字化改造过程中，往往面临许多内部难题，如人员配置、技术培训等。所以帮助企业进行数字化转型升级的关键在于技术应用要有效落地。”
受宏观经济环境影响，近两年市场上投资机构普遍都在加大力度对被投企业的管理和赋能，调整投后管理的优先级，特别是在资本寒冬下，要实现退出，资金回笼，完成募资，投后管理都是前提基础。
“作为投资人，我们要关注大方向，而不会具体到企业的细节管理。对企业的赋能过程需要掌握一定的度，一方面不能过多干涉企业内部管理，以免引起企业反感，另一方面，也不能过于放任，以免影响投资回报。”结合多年经验，礼瀚主要会从三个维度帮助企业实现成长，从而保障投资的安全性和增值性。
首先，帮企业落地产能。以礼瀚投资的某靶向药创新企业为例，在科创板第五套标准下，企业尚未实现营收，暂时无法上市。“在避免原有股东利益受到影响，同时确保企业正常运营的情况下，我们协助企业对接了当地政府资源，帮助企业从临床阶段顺利过渡到产品生产，通过股权和债权结合的方式解决了资金问题。”
其次，利用礼瀚的资源生态和上市公司“朋友圈”，为企业对接下游客户，解决订单难题。许照云除了礼瀚合伙人身份外，还是现任中国民主建国会广东江门市委会委员、企工委常务副主任，江门市政协人才库专家，粤港澳大湾区青年总会副主席，全国工商联新能源商会常务理事。多重身份且庞大而深厚的资源体系不仅让礼瀚和许照云在项目souring阶段就具备了独特优势，更让他们在资源整合方面取得1+1>2的效果。
第三，协助企业匹配最佳的科研人员，进行技术迭代，以提升企业竞争力。关于礼瀚投后团队的配置，目前除了由几位合伙人和股东负责战略方向外，设有专门的部门同事负责跟进已投企业的相关事务，以确保企业在各个发展阶段都能得到充分的支持。
“作为投资人，我们的角色定位更像一个‘撮合者’”。在许照云看来，“在企业成长过程中，在满足出资人、创业者以及我们投资人等各方需求的前提下，将资源配置做到最优。”
“区域经济的强强联合是必然趋势”
过去几年，礼瀚的出资人更多来自于寻求财务回报的个人投资者为主，不过，这两年随着产业布局以及生态圈的日渐成熟，LP结构也在逐步多元化。
“我们也曾遇到实缴资金不到位的情况。”许照云坦言，“但在后续完成LP的补充工作中，还是化危为机，不仅如期完成募资，甚至最后实现了超募。一定程度上，这取决于LP对我们的高度信任。”
去年，不少市场化基金因产业方原本承诺的资金无法按时到位或出现折扣。尤其当前经济环境下，一些上市公司的主业经营受到影响，进一步影响了产业基金的出资。据记者了解，礼瀚新基金的老LP复投率，高达60%。在很多LP眼中，礼瀚的投资策略稳定，在保证投资人收益的目标下，以“稳”为主，对规模和体量都相对保守克制，但积极布局仍给出资人取得了较好投资回报。
凭借这两年的成绩，礼瀚还与杭州、绍兴、宝鸡等多地政府引导基金达成合作，帮助当地实现产业升级和产能落地。
比如，2021年礼瀚投资与西部优势资本共同发起设立“西部优势（宝鸡）产业股权投资基金（有限合伙）”，重点寻找高新技术、先进制造、新材料等领域具备科技创新能力的优质企业和项目，服务宝鸡地区产业转型升级、经济结构调整和资源优化配置。在杭州，礼瀚与钱塘新区政府共同设立杭州和达投资管理平台，分别设立政策性基金及市场化基金，目前基金管理规模超过20亿，另外还担任杭州临安区政府引导产业发展基金管理人。在绍兴，与诸暨市政府合作设立产业基金“诸暨礼瀚智能视觉投资合伙企业（有限合伙）”，专注于新能源汽车及智能视觉产业链的投资机会。
其实，近年来市场上跨地区合作投资的案例越来越多。在许照云看来，首先，区域协同发展，全国一盘棋，这是国家战略发展需要。其实，国家要实现内循环，一定会依赖产业链条上的各方相互配合，区域经济之间的强强联合，需求增加，这是必然趋势。
如此背景下，要满足多地的产业诉求，一定程度上，就使得投资人的某些项目投资动作产生影响。“但反过来讲，这就要求投资机构必须把内功练好，增强自身的资源整合能力，真正能帮助到地方政府，帮到被投项目。只有具备了丰富的产业资源和强大的能力禀赋，投资机构才能在内卷的环境下突出重围，彰显投资优势。”
给礼瀚未来划重点
事实上，现阶段，越是“小而美”、越是垂直领域的专业型基金，越是受到各方LP喜欢。无论个人、企业主还是政府，出资人都希望自己的资金能够保值、增值。因此，投资机构，越是做到极致专业，越能将优势发挥到极致，以满足投资者需求。
目前，礼瀚已与多地政府、产业方以及上市公司合作多只子基金，以及专项基金。无论产业生态还是落地产能都已经形成了独具特色的礼瀚优势。
总结过往经验，许照云总结，礼瀚的风格属于“主动激进型”，即以二八比例做资产配置，其中做确定性较高的投资占比80%，不乏冒险精神的创新性投资20%。“可能市场上认为的某些风险较高的项目，我们通过优化和梳理仍会发现这些项目具有的较高成长机会。所以，我们会积极寻找优质项目，并将其整合起来，吸引更多产业方参与。”
关于未来，许照云告诉记者，礼瀚也会开始尝试一些新的打法。一方面，产业布局方面，特别是在“国产替代”和“卡脖子”领域，加深加强与大型企业、产业方合作力度，另一方面，继续深化与地方政府的合作，尤其关注长三角、珠三角等发达地区。“我们也在帮助一些已投项目的产业整合。”
此外，礼瀚也会与更多科研机构、院士专家联盟等保持密切联系。在后期投资中，更多的参与到一些技术壁垒高且偏早期的项目，切入点就是与这些院士专家和上市公司等群体合作。
“这种模式下，尤其关注新能源、半导体等市场。”许照云表示，“以新能源为例，过去大量资本涌入，大家都热衷于投资新能源项目，导致光伏和储能等领域产能过剩问题严重。目前，许多投资者甚至通过二级市场介入定增等方式寻求回报，但效果并不理想。礼瀚希望通过自己的资源圈来帮助产业各方进行整合，优化产业结构的同时，取得最大收益。”
今天，2024已经过半，对于许照云和礼瀚而言，还在不断与创业者、出资人一起书写属于他们自己的新投资故事。
来源：融资中国（有删改）、民建江门市委会
